2025年7月11日，中國建材集團（03323.HK）發(fā)布公告，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤13.5億元，成功扭虧為盈。這一消息猶如一顆石子投入平靜湖面，在建材行業(yè)掀起波瀾。在行業(yè)整體需求下滑、競爭激烈的大環(huán)境下，中國建材集團的這一成績格外引人注目，背后的原因值得深入剖析，同時也能為行業(yè)發(fā)展帶來諸多啟示。
01
價格與成本的“一升一降”
1.產(chǎn)品價格回升
在供給側(cè)優(yōu)化的大背景下，水泥及玻璃纖維等主要產(chǎn)品銷售價格上升。自2024年下半年開始，政策推動建材行業(yè)反內(nèi)卷，水泥行業(yè)協(xié)同錯峰停產(chǎn)，減少市場供給，促使水泥價格觸底回升。2024年10月的提漲為價格回暖拉開序幕，2025年3月多地水泥市場再次重啟漲價潮。玻璃纖維同樣如此，自2024年3月底逐漸復(fù)價，2025年春節(jié)后的再次提價，為企業(yè)盈利注入強心針。
2.成本有效控制
銷售成本下降是盈利的另一大功臣。以水泥業(yè)務(wù)為例，煤炭等原材料價格回落，疊加內(nèi)部技術(shù)升級，使得生產(chǎn)效率大幅提升，噸成本顯著下降。集團通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、提高生產(chǎn)工藝水平等方式，降低了采購成本和生產(chǎn)成本，讓產(chǎn)品在市場上更具價格競爭力，利潤空間得以拓寬。
02
需求端：壓力猶存，曙光初現(xiàn)
1.基建投資的支撐：2025年，政府積極財政政策持續(xù)發(fā)力，隨著地方政府化債工作推進，城投平臺融資成本下行，基建投資實物工作量預(yù)計優(yōu)于去年?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)對水泥、鋼材等建材需求形成一定拉動，成為行業(yè)需求的重要支撐力量。
2.房地產(chǎn)市場的困境與希望：2024年房屋新開工和竣工面積大幅下降，給建材行業(yè)帶來沉重打擊。不過，土地市場逐漸升溫，開發(fā)商投資意愿邊際好轉(zhuǎn)，隨著房地產(chǎn)庫存去化進程的推進，未來地產(chǎn)端對建材需求有望從負向拖累轉(zhuǎn)為正向拉動。
03
業(yè)務(wù)多元化與新興業(yè)務(wù)增長
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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健支撐
雖然水泥銷量有所下降，但骨料業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張，彌補了部分水泥業(yè)務(wù)的下滑。商混業(yè)務(wù)雖面臨量價齊跌困境，但成本下降使得毛利維持在一定水平，整體傳統(tǒng)建材業(yè)務(wù)在集團盈利中仍發(fā)揮著基礎(chǔ)性支撐作用。
02
新興業(yè)務(wù)亮點突出
風電葉片完成業(yè)務(wù)整合后，銷量同比增長27.4%，成本壓力緩解，盈利能力顯著改善。涂料業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出色，銷量增加，為集團盈利貢獻了新的增長點。新材料業(yè)務(wù)梯隊建設(shè)有條不紊，玻纖高附加值產(chǎn)品銷售占比加大，碳纖維產(chǎn)能擴張拉動銷量高增，盡管行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下降，但銷量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)仍為盈利添磚加瓦。
反內(nèi)卷
自2021年起，建材行業(yè)面臨收入、利潤下行壓力，行業(yè)出清速度加快。近期國家政策層面持續(xù)釋放明確信號，“反內(nèi)卷”的風潮正深刻影響包括建材在內(nèi)的各行各業(yè)。在“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下，競爭格局持續(xù)優(yōu)化。玻纖、水泥等細分行業(yè)龍頭企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，對價格的主導(dǎo)能力增強，市場份額進一步向頭部企業(yè)集中。隨著地方政府專項債發(fā)行有望提速，基建項目的開工率預(yù)計將逐步回升，這將為水泥、商品混凝土等核心建材產(chǎn)品創(chuàng)造更有利的需求環(huán)境。